農藥行業大勢上升，2017年全行業復蘇可期。需求端的農產品價格以及全球食品價格指數均出現觸底反彈跡象，且國際農化巨頭去庫存階段已基本結束，進入新一輪補庫存周期。而在供給端，隨著國內高壓環保態勢持續，行業競爭格局有望進一步改善。成本端來看，隨著國際油價短期內回調，將緩和基礎化工產品價格上漲勢頭，有利于產業鏈上的利潤向原藥生產企業移動。因此，2017年農藥行業大概率復蘇，公司將充分受益。

　　產能轉移浪潮再起，農藥出口成市場動力。2010年以來，我國的農藥產業已呈現出鮮明的出口導向型特征，而與此同時，海外巨頭在新產能上的投入增速卻大大減緩，逐漸形成了國外創新型農藥公司進行研發、而由中國企業對農藥原藥進行定制或是仿制生產并向外出口的經濟模式。2016年，我國農藥原藥出口量達到140萬噸，比上年大增19.2%，創下歷史新高，預計在產能轉移的大背景下，未來五年農藥出口放量將是行業繁榮的基石。

　　農藥進入后專利時代，仿制藥企迎戰略機遇。2016-2020是專利農藥到期高峰時間窗口，由于研發成本的提高和新藥投放的減緩，跨國農化巨頭的生產結構調整將推進高附加值農藥產能繼續向中國轉移。在這個過程中，研發實力強勁、技術儲備雄厚、堅持走高附加值和差異化產品路線的公司將脫穎而出。

　　重點關注需求拐點已到來的品種：麥草畏和草銨膦。由于草甘膦愈演愈烈的抗性雜草問題，未來復配試劑的開發與應用是大勢所驅。

　　由孟山都研發的轉基因大豆、棉花品種具有抗草甘膦和麥草畏性狀，2016年底上述品種已經獲得加拿大、美國、巴西等市場的批準，麥草畏未來三年內將進入爆發式增長；草銨膦未來需求的增量主要來源于對百草枯的替代和草甘膦-草銨膦復配試劑的推廣使用，且由于生產壁壘較高，兩年內暫無產能大幅擴張，我們對于行業景氣度持樂觀態度。